胤源世創(chuàng)家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪

今年以來，港股從1月13日的低位18,671點反覆上升至本月7日高位24,669點，短短不足兩個月已升逾5,998點，幅度實不算少。即使市場對港股後市看法仍然樂觀，惟從策略部署上亦應等待市況回調(diào)才吸納，不宜高追。

板塊方面，除了近期熱炒的AI相關股份之外，內(nèi)需消費類股份也是投資者可多加注意的。其中金飾珠寶股周大福（1929），自1929年創(chuàng)立以來，歷經(jīng)九十餘載的歲月洗禮，現(xiàn)時已發(fā)展成為一家業(yè)務多元化的綜合性珠寶龍頭企業(yè)。

古法黃金業(yè)務成重要增長點

周大福業(yè)務涵蓋珠寶首飾的設計、製造和零售以及貴金屬交易。其產(chǎn)品豐富多樣，涵蓋珠寶鑲嵌首飾、鉑金及K金產(chǎn)品、黃金產(chǎn)品以及鐘錶等。除了現(xiàn)代時尚風格的產(chǎn)品，其古法黃金業(yè)務近年來發(fā)展迅猛，成為重要的業(yè)務增長點。

除標誌性的周大福品牌，集團還擁有HEARTS ON FIRE、ENZO、SOINLOVE以及MONOLOGUE等多元化品牌組合，滿足不同消費者群體需求。

下半財年業(yè)績有望迎來反彈

從業(yè)績表現(xiàn)來看，周大福在過去展現(xiàn)出較強的盈利能力和財務穩(wěn)定性。儘管去年受高金價、消費者購買力下降，以及市場競爭加劇等因素影響，相信隨著內(nèi)地消費今年逐步恢復以及國際金價穩(wěn)定，集團下半財年業(yè)績有望反彈。

至於財務狀況方面，公司資產(chǎn)負債率繼續(xù)處於合理區(qū)間，現(xiàn)金流狀況良好，2025財年上半年可動用流動資金總額299億港元，現(xiàn)金及銀行結(jié)存為186億港元，備用已承諾銀行信貸額為113億港元。此外，周大福一直保持穩(wěn)定的分紅政策，為股東提供持續(xù)的回報。

而剛才提及的古法黃金市場，雖然面臨老鋪黃金（6181）等品牌競爭，但由於周大福擁有廣泛的門店網(wǎng)絡和龐大客戶基礎，因此依然佔據(jù)一定市場份額。「傳承」系列自2017年推出後，獲得眾多年輕消費者青睞，佔內(nèi)地黃金產(chǎn)品零售值比例由2020財年32.2%增至2022財年的42.1%；在2023財年與2024財年上半年保持在40%與37%的穩(wěn)定比例 ，有效拉動黃金類產(chǎn)品銷售，提升了產(chǎn)品平均銷售單價和毛利率水平 。

隨著內(nèi)地經(jīng)濟復甦、消費市場回暖以及公司戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務優(yōu)化，周大福未來業(yè)績可望持續(xù)改善。以股份現(xiàn)時預期市盈率約16倍，以及預期股息率有約5厘來看，估值仍屬吸引水平。建議投資者多加關注，作中長期部署。（筆者為香港證監(jiān)會持牌人士，並無持有上述股份。）

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